Wirtschafts-Nobelpreis 2026: Erwartungen bewegen die Wirtschaft

Die Königliche Schwedische Akademie der Wissenschaften gibt den Nobelpreis für Wirtschaft bekannt. Er geht an zwei amerikanische Ökonomen: Robert E. Hall von der Stanford Universität und Michael Woodford von der Columbia Universität. Sie bekommen den Preis für mikroökonomische Grundlagen für die makroökonomische Stabilisierung.

Der Nobel-Rat sagt: Die beiden haben neue Makro-Modelle entwickelt. Diese Modelle helfen für eine wirksame Stabilitäts-Politik. Mit diesen Modellen können Regierungen Finanz-Politik und Geld-Politik zur richtigen Zeit machen. So wird die Schwankung zwischen Hoch und Tief der Wirtschaft kleiner.

Ein wichtiger Punkt in dieser Forschung ist: Die Wirtschaft ist keine Maschine mit einfachen Regeln. Die Politik kann nicht nur Makro-Zahlen ändern - zum Beispiel Zinsen, Staatsausgaben, Bruttoinlandsprodukt (BIP) - und bekommt dann das gewünschte Ergebnis. Die Wirtschaft ist das Ergebnis von Millionen einzelnen Entscheidungen. Die Menschen haben verschiedene Informationen, Erwartungen und Geld-Möglichkeiten.

Wer verstehen will, was in der ganzen Wirtschaft passiert, muss die Entscheidungen von Haushalten und Firmen verstehen.

Die Grenze der klassischen Keynes-Wirtschaft

Die Wirtschaft bewegt sich immer zwischen Wachstum und Krise. Viele Jahrzehnte ist das Denken des britischen Ökonomen John Maynard Keynes eine wichtige Basis für die Politik gegen Krisen.

Das Prinzip ist so: Wenn die Wirtschaft schwach ist, kann der Staat mehr Geld ausgeben oder Steuern senken. Das soll Konsum und Investitionen fördern. Die Zentralbank kann auch die Zinsen senken. Dann leihen die Menschen mehr Geld. Wenn die Wirtschaft aber zu heiß läuft, können Staat und Zentralbank das Gegenteil tun. So kühlen sie die Wirtschaft ab.

Aber in den Öl-Krisen in den 1970er Jahren haben die Keynes-Modelle Probleme. Sie können die Wirtschaft nicht gut erklären und nicht gut vorhersagen. Sie senken die Arbeitslosigkeit nicht, aber sie bringen unkontrollierte Inflation. Die westlichen Länder erleben ein Jahrzehnt mit niedrigem Wachstum, Arbeitslosigkeit und hoher Inflation. Dieses Phänomen heißt Stagflation.

Die Realität zeigt: Die Beziehung zwischen den Wirtschafts-Variablen ist viel komplizierter als im traditionellen Keynes-Modell. Zum Beispiel: Wenn die Energiepreise stark steigen, steigen auch die Kosten für Produktion und Transport. Firmen können die Preise erhöhen, weniger investieren oder weniger Mitarbeiter einstellen. Haushalte müssen mehr Geld für Benzin und Strom bezahlen. Deshalb geben sie weniger Geld für andere Produkte aus.

Wenn die Geld-Politik nur auf eine Variable schaut und die anderen Reaktionen vergisst, wird die Stabilisierung der Wirtschaft schwer.

Der wichtige Beitrag von Robert E. Hall und Michael Woodford ist: Sie entwickeln theoretische Rahmen. Diese Rahmen erklären die Schwankungen der Wirtschaft aus den Entscheidungen einzelner Akteure. Sie legen die Basis für neue Keynes-Modelle. Diese Modelle sind von unten nach oben gebaut, also auf Mikro-Basis.

Der Kern dieser neuen Keynes-Modelle ist eine Annahme: Haushalte und Firmen denken an die Zukunft, wenn sie über Sparen oder Investieren entscheiden.

Robert E. Hall: Ausgaben zeigen die Erwartungen der Haushalte

Früher glauben Ökonomen: Das heutige Einkommen bestimmt den Konsum. Aber Robert Hall ändert dieses Denken. Er sagt: Die Ausgaben der Menschen zeigen ihre Erwartungen für die Zukunft. Wenn sie optimistisch über das zukünftige Einkommen sind, geben sie mehr aus. Wenn sie pessimistisch sind, sparen sie mehr.

Daraus macht Hall eine wichtige Vorhersage: Wenn die Menschen schon alle heutigen Informationen nutzen, dann ändern sie ihre Ausgaben nur bei einer ganz neuen Information. Diese neue Information ändert die Erwartungen für die Zukunft, zum Beispiel eine plötzliche Gehaltserhöhung oder ein Jobverlust. Aber neue Information kann man per Definition nicht vorhersagen. Deshalb kann man auch die Änderung der Ausgaben nicht vorhersagen. Diese Erkenntnis zwingt die Wissenschaftler: Sie hören auf, die Ausgaben vorherzusagen. Sie akzeptieren, dass die Ausgaben eine Zufalls-Variable sind. Sie suchen einen Weg darum herum.

Wie ist der Weg darum herum? Aus seiner Theorie findet Hall: Man kann die Wirtschaft in zwei Gruppen teilen. Eine Gruppe passt zur Theorie: Sie gibt mehr aus, wenn sie optimistisch in die Zukunft schaut. Die andere Gruppe passt nicht zur Theorie: Sie kann nicht nach den Erwartungen über das zukünftige Einkommen ausgeben. Diese zweite Gruppe sind vor allem arme Haushalte. Sie können kein Geld leihen oder sie haben keine Ersparnisse. Sie müssen von der Hand in den Mund leben. Ihre Ausgaben hängen vor allem vom heutigen Einkommen ab.

In einer Studie im Jahr 1982 nutzen Hall und Fredric Mishkin Daten von einzelnen Haushalten. Sie testen diese Idee. Das Ergebnis zeigt: Ungefähr 80% der Haushalte entscheiden über Konsum passend zur Theorie. Ungefähr 20% leben vor allem vom heutigen Einkommen. Dieser Anteil kann sich mit der Zeit und zwischen Ländern ändern, aber man kann ihn schätzen.

Halls Erkenntnis wird eine Basis für moderne Makro-Modelle. Sie hilft Zentralbanken und Finanzministerien. Sie analysieren die Wirtschaft so: Haushalte reagieren verschieden auf Änderungen bei Einkommen und Zukunfts-Erwartungen.

Michael Woodford: Klarheit beim Zins

Wie Hall zeigen auch Michael Woodfords Modelle: Der Konsum hängt nicht nur vom heutigen Einkommen ab, sondern auch von den Erwartungen über das zukünftige Einkommen.

Auch der Zins beeinflusst diese Entscheidung. Wenn die Zentralbank die Zinsen senkt, wird Sparen weniger attraktiv. Aber Geld leihen wird billiger. Das motiviert die Menschen zum Ausgeben und die Firmen zum Investieren.