Der US-Dollar: Keine Macht für immer

Bei einigen Zahlen liegt China schon vor den USA. Zum Beispiel beim BIP nach Kaufkraft (GDP PPP). Das heißt: Man vergleicht, was man mit dem Geld wirklich kaufen kann. Danach ist China heute die größte Wirtschaft der Welt. Trotzdem bleibt der US-Dollar die wichtigste Währung im internationalen Handel und im Finanzsystem.

Wie lange geht das noch so? Der US-Ökonom Barry Eichengreen hat Anfang dieses Jahres das Buch Money Beyond Borders (auf Deutsch: Geld ohne Grenzen) veröffentlicht. In dem Buch schaut er auf die Geschichte des Geldes. Er will erklären, warum Währungen steigen und fallen. Und er fragt: Was passiert in Zukunft mit dem US-Dollar?

Das Schicksal der starken Währungen

Eichengreen geht weit zurück in der Geschichte. Diese Währungen waren früher weltweit wichtig:

• Tetradrachm aus Athen im 5. Jahrhundert vor Christus
• Denar aus Rom im 1. bis 3. Jahrhundert
• Gold-Solidus aus Byzanz im 6. bis 11. Jahrhundert
• Gold-Florin aus Florenz in der Renaissance im 13. bis 15. Jahrhundert
• Real aus Spanien im 16. bis 17. Jahrhundert
• Gulden aus den Niederlanden im 17. bis 18. Jahrhundert
• Pfund aus England im 19. und Anfang des 20. Jahrhunderts
• US-Dollar von Mitte des 20. Jahrhunderts bis heute

Alle diese Währungen wurden international benutzt, wenn ihr Land ein großes Handelszentrum war. Das Land war politisch stabil und wirtschaftlich stark. Alle diese Währungen hatten lange Zeit den gleichen Wert und die gleiche Qualität. Deshalb hatten die Händler Vertrauen. So kam das Geld über die Grenzen und wurde überall benutzt.

Eichengreen sagt: "Eine internationale Währung bleibt nicht für immer." Währungen gehen hoch und runter. Sie können ihre Position noch sehr lange behalten, sogar über Jahrhunderte. Das geht auch dann, wenn das Land nicht mehr die stärkste Wirtschaft der Welt ist. Das kann auch mit dem US-Dollar passieren. Aber wahrscheinlich nicht jetzt und nicht in naher Zukunft. Denn der US-Dollar hat ein besonderes Privileg. Auf Englisch heißt es "exorbitant privilege". Er steht im Zentrum des internationalen Geldsystems.

Der US-Dollar wurde stark durch das Bretton-Woods-System. Das war das Finanzsystem nach dem Zweiten Weltkrieg. Die Alliierten treffen sich im Jahr 1944 und machen einen Plan. Die Länder geben den Gold-Standard auf. Das heißt: Ihr Geld hängt nicht mehr direkt am Gold. Stattdessen hängt ihr Geld am US-Dollar. Und der US-Dollar hängt am Gold. Ein Preis steht fest: 35 US-Dollar für eine Unze Gold.

Anfang der 1970er Jahre bricht Bretton Woods zusammen. Die USA haben Inflation und Schulden. Sie können Dollar nicht mehr in Gold tauschen. Sie lassen den Wechselkurs frei. Aber das System läuft fast 30 Jahre. In dieser Zeit wird der Dollar zur Reserve- und Zahlungswährung der Welt. Er ist danach nur schwer zu ersetzen.

Heute haben etwa 90 Prozent der Geschäfte auf dem Devisenmarkt mit dem US-Dollar zu tun. Die Zentralbanken der Welt halten Reserven. Davon sind 57 Prozent Vermögen in US-Dollar. Und etwa 54 Prozent vom Welthandel werden in US-Dollar bezahlt. Die starke Position wird immer stärker. Das kommt durch den Netzwerk-Effekt: Die ganze Welt benutzt das gleiche Geld für internationale Geschäfte.

Gegen den Einfluss des US-Dollars

Aber die starke Position hat auch Risse. Immer mehr Länder sind unzufrieden mit der Macht des Dollars. Zwei große politische Gegner der USA sind Russland und China. Sie wollen schon lange weniger abhängig vom Dollar sein.

Aber laut Eichengreen kommt die Wende erst nach 2022. Nach dem Konflikt mit der Ukraine wird Russland aus vielen Teilen des globalen Finanzsystems ausgeschlossen. Danach denken viele Länder auf der ganzen Welt neu über ihre Abhängigkeit vom Dollar nach. Eichengreen schreibt: Auch Länder, die nur an eine sehr kleine Möglichkeit denken, dass die Beziehung zu den USA eines Tages nicht mehr gut ist, suchen einen Weg. Sie wollen nicht in der gleichen Lage wie Russland sein.

Russland und China sind beide in der BRICS-Gruppe. BRICS sind neue große Wirtschaftsländer. Sie haben zusammen etwa 29 Prozent vom weltweiten BIP und 24 Prozent vom weltweiten Waren-Export. Sie haben noch kein gemeinsames Geld. Ein Grund ist: Präsident Trump droht mit Strafen für Waren, wenn sie das machen, weil das den Dollar schwächt. Aber BRICS will weniger Dollar benutzen, Schritt für Schritt. Sie zahlen in ihrer eigenen Währung und bauen ein eigenes Zahlungssystem. Das bekannteste Projekt ist mBridge. Das System verbindet digitales Geld der Zentralbanken. Einige Länder können direkt über Grenzen zahlen, ohne US-Dollar und ohne das alte SWIFT-System. Bis heute sind auf der Plattform zusammen mehr als 55,5 Milliarden US-Dollar bewegt worden. Etwa 95 Prozent davon werden mit digitalem Yuan (e-CNY) bezahlt. Die Geschäfte kommen meistens von großen Finanzfirmen in Shanghai.

Schon vorher will die Welt den Einfluss des Dollars kleiner machen. Das Ergebnis ist klar: Der Anteil des Dollars an den weltweiten Reserven fällt von über 71 Prozent im Jahr 2000 auf 57 Prozent heute. Das ist der niedrigste Stand seit mehr als 20 Jahren.

Die Reserven gehen nicht zu den alten Gegnern des Dollars wie Euro oder japanischer Yen. Das Geld geht zu "nicht traditionellen Währungen" aus stabilen Ländern. Das sind zum Beispiel der kanadische Dollar, der australische Dollar und der chinesische Yuan.

Es gibt aus wirtschaftlicher Sicht viele gute Gründe für mehr verschiedene Währungen. Der Dollar ist die nationale Währung der USA. Deshalb macht die USA die Politik für den Dollar vor allem für die eigenen Interessen und Ziele, nicht für die ganze Weltwirtschaft. Ein Geldsystem mit vielen Zentren ist deshalb vorsichtig und stabil. Es hilft den Ländern bei verschiedenen Bedürfnissen der Weltwirtschaft, zum Beispiel bei der Zahlungsbilanz und bei Krisen.

Aber sind diese Versuche stark genug, um die Macht des Dollars zu brechen? Die meisten Ökonomen sagen: "Nein, zumindest nicht in kurzer Zeit."

Der Grund ist: Auch wenn der Einfluss manchmal kleiner wird, bleibt der Dollar stark an der Spitze. Die Zeitschrift The Economist sagt: Politiker haben einfach keine Mittel, um einige Nutzungen des Dollars zu ändern, zum Beispiel Kredite oder Handel.

Außerdem haben andere Währungen wie Euro oder chinesischer Yuan noch nicht das, was den Dollar stark macht. In Europa geben meistens die einzelnen Länder Staatsanleihen heraus, nicht die EU. Und die Schuldenkrise in der Euro-Zone macht den Euro weniger attraktiv. Und in China kontrolliert die Regierung den Wechselkurs noch sehr stark. Deshalb kann Geld nur schwer ins Ausland fließen. Der Yuan hat wenig Liquidität. Das heißt: Man kann ihn nicht so leicht kaufen und verkaufen. Deshalb ist er für internationale Investoren nicht so attraktiv wie der Dollar.

Die Gefahr kommt aus den USA selbst

Komisch, aber wahr: Die größte Gefahr für den Dollar kommt aus den USA selbst.

Das Brookings-Institut hat das vor zwei Jahren analysiert. Erstens geht es um Sanktionen. Die USA benutzen seit 2010 immer mehr Sanktionen. Man nennt das auch die "Waffe Dollar".